8年上市路，香江电器“A转H”首日就破发

6月25日，香江电器（02619.HK）终于如愿在港股上市。然而，上市首日，香江电器股价大跌11.89%，报收2.52港元/股。而其发行价为2.86港元/股，股价已然破发。此前，香江电器曾试图在A股上市，并曾三次签署辅导协议，但均折戟。历经8年，香江电器的上市梦终于成真，募资金额却较前次申报缩水70%。

上市首日股价破发，募资缩水约70%

当日，香港恒生指数上涨1.23%。

公告显示，2022年至2024年，香江电器向美国销售的收入占比分别为68.8%、80.6%、76.5%，向欧洲销售的收入占比分别为20.8%、9.4%、9.3%。此前，香江电器曾接获四名客户（包括往期三名主要客户）暂停付运的要求，目前相关订单已恢复付运。上市首日股价破发，是否代表投资者仍对香江电器的经营前景存疑？

通过本次发行，香江电器募集资金1.95亿港元，扣除应付上市开支约3954万港元后，香江电器本次募集资金净额约为1.56亿港元。转战港股之前，香江电器曾拟在深交所主板上市。根据公司2023年9月发布的招股书申报稿，香江电器原拟通过该次IPO募集资金5.76亿元。也就是说，香江电器本次赴港上市的募资金额较其前次申报A股上市的募资金额缩水约70%。

三家券商轮番辅导冲击A股未果

事实上，香江电器曾多次尝试在A股上市，并曾三次签署辅导协议，但最终未能完成发行。

2017年5月，香江电器与东莞证券签署辅导协议并报送辅导材料，开始进行上市辅导。据湖北证监局网站，2017年至2020年，东莞证券提交了14期辅导报告，但最终香江电器并未提交招股书。2020年10月，东莞证券与香江电器终止辅导关系，香江电器的首次上市尝试就此结束。

对于该次IPO失利，香江电器在港股上市材料中表示，是由于辅导机构的人员流动性大。但据东莞证券2017年9月发布的第一期辅导报告，该次辅导人员为章某龙、朱某亮、龚某明、刘某、黄某、胡某红6人。其中，章某龙为组长，代表东莞证券从事香江电器辅导工作；章某龙、朱某亮均有IPO项目负责人经验；章某龙、朱某亮、龚某明三人均有保代资格。第14期辅导报告，也就是东莞证券提交的最后一期辅导报告显示，该期辅导人员较此前仅减少了潘某成。

也就是说，从始至终，章某龙等6人均为香江电器辅导报告的签字人员，且项目主要负责人章某龙从未变动过。

2021年1月，香江电器与兴业证券（601377.SH）签署辅导协议并报送辅导材料。然而，仅仅两个月后，双方就终止了辅导关系。香江电器对于该次终止辅导给出的理由是，兴业证券未能遵守协定的上市时间表。

2021年8月，香江电器与国金证券（600109.SH）签署辅导协议并报送辅导材料。此次，香江电器终于提交了招股书。2022年7月，香江电器被抽中现场检查；2023年3月，香江电器的上市申请被移交至深交所；2023年8月，香江电器提交首轮问询回复，并于9月更新回复；然而，2024年5月，因香江电器撤回上市申请，深交所终止对其IPO事项的审核。

从2017年5月到2025年6月，香江电器的上市路，走了整整8年。