房企多元化削债，旭辉百亿公司债重组方案公布

旭辉控股集团（00884.HK）公司债重组方案出炉。

根据澎湃新闻的报道，6月27日至6月30日，旭辉控股集团旗下7只公司债券将召开线上债权人会议，审议债券重组的议案。7只公司债券本金额约100. 6095亿元，这是旭辉控股集团旗下存续的所有公司债券。

重组方案包括调整增信措施，以及提供重组方案其他选项，包括债券购回选项、旭辉控股集团股票经济收益权选项、以资抵债选项、一般债权选项，若上述选项债券持有人均未选择，则进入全额留债长展期方案。

议案显示，持有人会议须由持有本期未偿还债券总额且有表决权的二分之一以上的债券持有人出席方可召开。同时，会议决议须经出席会议的未偿还债券总额且有表决权的二分之一以上的债券持有人同意方能形成有效决议。

值得关注的是，以资抵债选项中，方案允许债权人将债券置换为旭辉控股集团旗下房地产项目的收益权，涉及北京国祥府、北京国祥云着、广州光屿南方及上海长寿路旭辉里等项目的部分股权，总对价规模不超过60亿元债券面额。每100元债券可置换36份信托优先份额，对应底层项目资产收益权。选择该方案的债权人需豁免债券全部未付利息。

较旭辉控股集团5月23日公布的初步方案，以资抵债选项中，每100元债券可置换的信托份额由35份增加至36份。同时，旭辉不对以资抵债选项中的信托份额托底：本次信托计划无固定期限，信托份额的偿付金额和偿付时间取决于拟抵债资产的运营或处置情况，发行人不对信托份额的偿付承担连带责任。

债权人还可将所持债券按1:1比例转换为对发行人的非债券形式一般债权。转换后的债券份额将予以注销，该选项不设规模上限。最终兑付日为2034年1月18日，基准日后利率为1%单利。方案提供包括沈阳铂辰时代项目在内的多个地产项目股权收益权作为增信资产。

全额留债长展期方案则是展期9.5年，利息则降至1%。存续公司债券的未偿还本金兑付期限调整为自2025年7月18日（以下简称“基准日”）起9.5年，到期日调整为2035年1月18日，自基准日（含）起按照1%单利计息。

旭辉控股集团CFO杨欣曾表示，完成境内外信用债重组是公司活下来的前提之一，这将极大改善公司的资本结构、修复资产负债表。境内外大重组前，公司资产大于负债，2024年末股东权益超百亿元。同时，公司权益后货值约1300亿元，主要布局在北京、广州等重点城市；另外，公司还有约460亿元估值的持有物业资产，去年贡献租金近18亿元。

杨欣还指出，若完成境内债和境外债大重组，旭辉整体的信用债规模预计将缩减50%以上，至300亿内，存量债务久期延至9-10年，利率也将下调至可承受的水平。

旭辉年报显示，截至2024年底，集团有息负债为866亿元，较峰值压缩超30%。

一个背景是，自2021年以来，华夏幸福等房企率先启动债务重组，多数发行人承诺“不逃废债”，削债力度较小。然而，2023年四季度以来，部分完成重组或展期的房企因流动性问题发生二次违约。在化债及保交付压力下，房企的债务处理模式开始转向大幅削债，部分房企如金科启动破产重整，削债力度更大。

2025年1月，融创中国率先启动境内债整体重组，通过现金收购、股票兑付、以资抵债和留债展期等方案削债50%，为房企化债提供“多元化削债”模板。碧桂园、龙光、旭辉等房企的境内债重组方案基本沿用此模式，部分境外债重组也转向全面削债。

潇湘晨报辣椒财经记者牛蕊综合报道